AI 前沿简报

短期Yahoo 日线确认：周三开 304.2、高 313.8、低 296.4、收 303.0（+1.13% / +3.4 港元），成交约 738 万股，低于前两日。这是业绩公布前的收盘——官方数字在收市后、电话会 20:00 才出来，港股没有盘后连续竞价，因此 303.0 不包含中报反应。今早 9:30 尚未开盘，不能用任何盘前传闻价。隔夜叙事主轴是：收入高增但相对彭博全年约 3.64 亿只完成约三分之一；B 端占比过半；调整后亏损随研发扩大。今日才是数字第一次被报价。

长期这次中报改写了长期基本面的几块，而不只是短期催化。① 收入结构翻转：开放平台 / B 端从 30.3% 升至 63.4%（7390 万，+703%），C 端 AI 原生 4260 万（+101%）变成少数，公司更像 API / Token Plan 平台，而不是纯 C 端订阅故事。② ARR 与 GAAP：官方新闻稿没有给出新的 ARR，此前市场口头流传的 ARR 目标不能当成这次财报数字；能核对的是 GAAP 收入 1.166 亿。③ 仍未盈利：GAAP 净亏 3.58 亿收窄 11%，但经调整净亏扩大到 2.93 亿（加回股权激励、金融负债公允价值和上市费用后），研发 2.969 亿已超过收入本身。④ 毛利率 12.1%→17.9%，官方归因基础设施效率，方向改善、绝对水平仍低。⑤ 现金 13.23 亿（年末 10.50 亿），给出继续烧研发的跑道。⑥ 对全年：H1 ≈ 彭博 FY 一致预期 3.6377 亿的 32%，若要贴近该预期，下半年必须明显加速；相对富途约 1.20 亿的 H1 口径则是略低。以上为对公开数字的整理，不构成投资建议。

短期Yahoo 日线：周三开 368.8、高 381.0、低 348.6、收 366.2（-1.03% / -3.8 港元），成交约 139 万股。今早未开盘。日程未变：明天 8/28 董事会审批截至 6 月 30 日的中期业绩（公告称将于 8 月底前刊发）；9/7 起纳入恒生科技指数，此前口径权重约 0.16%。1 拆 3 仍待股东会通过。字节跳动 5 万片芯片订单的说法仍未获证实，勿当既定事实。

长期过去 24 小时无新的实质基本面信息；8/13 盈喜的利润来源仍是按公允价值计入损益的金融资产收益，而非核心芯片主业。