投资学习 · 四课地图

第2站 · 大模型与 AI 平台

从算力继续往上：价值传导与六层全景（第1课），模型如何被生产（第2课），能力如何变成企业服务（第3课），再用阶段和传导看前沿机会与风险（第5课）。已找到的第2站录制是这四课。没有第4课的会，这里不补。课堂整理，供投资研究复习——不是荐股。

四课核心：怎么搭你自己的投资体系

不是背公司名单，是装一套提问顺序。按这个顺序做，就不会一上来懵。

1. 先画地图（第1–3课）：这个生意在上 / 中 / 下游哪一环？卖什么、卖给谁、怎么收费？分不清环节，不准谈公司。
2. 再问三问（第4课）：① 真稀缺吗（需求大 ≠ 供给缺）？② 价值传得下去吗？③ 利润和现金能留在手上吗？
3. 再定反转信号：交期变短 + 价格掉、库存堆、毛利塌、客户可轻易换家——故事该重写。
4. 最后才碰价钱：不先算「公允价」。问市价在赌什么故事，你认不认。认就当期权拿；不认就别用基本面安慰自己加仓。
5. 证据分层：事实 / 推理 / 猜测分开写。一手（自己用、一线人、财报原文）优先于研报和短视频。

• 稀缺 ≠ 需求大。需求快、供给更快时并不稀缺；扩产公告也不是今天的供给。
• 价值总量有限。上游把钱赚完，下游租赁与模型毛利都会被挤。
• 现金流比故事硬。一手交钱一手交货，和堆应收/库存的「稀缺」叙事，要分开看。
• 护城河是阶段性的。现在缺，不代表三年后还缺。

你已有的「五维稀缺性」正好填第 2 步的上问；三问的中问/下问补传导和捕获。持仓（如 MiniMax）用同一套走完即可。