AI 前沿简报

短期判断：基本面无变化。价是平稳的，守住了周五低 232.20，今天不因为外围新闻改持仓结论。周二开盘前，可靠收盘锚是周一 244.20（+0.58%，量 1,530,869，约 153 万），相对周五收 242.80。日内 241.40–250.60，开 242.80。公司无新公告。M3.1-Flash-Preview（9/27 上线）仍无官方跑分，也没有按量价。外围两件事：Reflection Beam 冲着中国开源模型来，海外开发者份额有压力；OpenAI 1.4 万亿美元估值锚，是情绪支撑。Beam 若月底放开权重，而且实测接近自报，就要重估开放平台的海外增速假设。

长期判断：H1 骨架未改。收入 1.16573 亿美金（+283.1%）、开放平台 63.4%、毛利 17.9%、GAAP 净亏 3.58 亿、现金约 13.228 亿。

短期判断：F 显著升温维持。缩量反弹是更好的减仓价位，不是反转信号。放量站回 108.30 才降级；再破 98.45，则确认下行趋势延续。周一盘中跌破周五低，创新低 98.45，随后缩量反弹，收 102.90（+3.94%，量 1,063,717，约 106 万；周五约 256 万）。最高 104.30，仍未站回 9/28 低点 108.30。相对 9/23 收 127.20 约 −19.1%（上周五 −22.2%）。OHLC：开 99.50 / 高 104.30 / 低 98.45 / 收 102.90。同花顺称 11:46 一度涨 5.05% 报 104.00。市值约 830.9 亿港元（StockAnalysis 83.09B）。周二开盘前，可靠锚仍是这一根周一全日 K 线。

长期判断：财报骨架没有被新披露改写。仍锚 H1 综合毛利约 17.2%，存货约 19.7 亿，经营现金流净流出约 27.9 亿。昇腾称国内份额已经超过英伟达，这层压力还在。Cerebras 周一的大起大落是海外同类提醒，不是天数推理 ASP 被打穿的硬证据。

结论：A–E 无触发（D 黄灯）；F 显著升温维持。周一盘中破周五低、创新低 98.45，随后缩量反弹收 102.90（+3.94% / 约 106 万），仍未站回 108.30，相对 9/23 收 127.20 约 −19.1%。维持「建议复盘是否割肉/减仓」醒目标。缩量反弹是更好的减仓价位，不是反转信号。放量站回 108.30 才降级；再破 98.45 则确认下行趋势延续。

割肉盯梢 A–F（今日核对）

• A GPU/综合毛利率掉头：无触发（无新财报，GPU/综合毛利无新砸穿；仍锚 H1 综合毛利约 17.2%）
• B 存货暴增而收入掉速：无触发（无新存货/收入增速披露；对标 H1 存货约 19.7 亿）
• C 经营现金流流出再扩大：无触发（无新经营现金流披露；对标 H1 净流出约 27.9 亿）
• D 推理 ASP/毛利被昇腾或低价国产打穿的公开证据：无触发，黄灯观察延续。昇腾称国内份额超英伟达的压力仍在；Cerebras 事件是海外同类提醒，不是天数 ASP 被打穿的硬证据
• E 再靠大额公允价值浮盈「扭亏」当主叙事：无触发（无新「公允浮盈扭亏」主叙事。同花顺稿仍以「中期扭亏」做反弹标题，属旧叙事复述，不是新触发）
• F 价格/情绪：显著升温维持。周一盘中破周五低、创新低 98.45，随后缩量反弹收 102.90（+3.94%，量 1,063,717，约 106 万；周五约 256 万）。周一最高 104.30，仍未站回 9/28 低点 108.30。相对 9/23 收 127.20 约 −19.1%（上周五 −22.2%）。维持减仓醒目标。放量站回 108.30 才降级；再破 98.45 则确认下行趋势延续