AI AI 前沿简报
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2026-10-07 · 周三 · 周三开盘前 · 锚周二收 · 天数 F 显著升温维持

AI 前沿简报

今日 8 条热点 · 周三开盘前 · MiniMax 周二收 249.20（+2.05% / 约 222 万）· 天数周二收 101.20（−1.65% / 约 86 万，冲高 106.50 回落、收在日低附近）· 相对 9/23 约 −20.4% · A–E 无触发（D 黄灯）· F 显著升温维持 · 维持建议复盘是否割肉/减仓

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热点 8 条 持仓：MiniMax · 天数智芯 天数 A–E 无触发 · D 黄灯 · F 显著升温维持 周三开盘前 · 维持建议复盘是否割肉/减仓

今日 AI 热点

1周三开盘前：天数周二冲高 106.50 回落收 101.20（−1.65%）；MiniMax 冲高 256.40 后收 249.20（+2.05%）

判断：天数的反弹只撑了一天。周二冲到 106.50 就被打回，收在日低附近，108.30 连碰都没碰到，F 不降级。108.30 下方每次反弹都是执行减仓的窗口。10/6 月报确认约 5.2 亿股是送股，不是现金增发，市场上「摊薄」说法是误读；但 7 月配售的 90 天不增发锁定约 10/11 到期，再配售才是新的稀释观察点。MiniMax 是放量上涨后的冲高回落，跟着 OpenClaw / AI 概念情绪走，不是基本面催化。写稿约 09:20（Asia/Shanghai）。周三港股正常开市，写稿时尚未开盘，全文锚「周三开盘前 · 锚周二收」。不写任何周三盘中价。可靠全日收盘锚是周二 10/6 全日收盘。天数智芯（09903 / 9903.HK）周二收 101.20，相对周一收 102.90 为 −1.65%（−1.70 港元），量 862,446（约 86 万，成交额约 8,872 万港元；周一约 106 万，再缩）。OHLC：开 104.00 / 高 106.50 / 低 101.10 / 收 101.20，收在日低附近。市值约 817 亿港元（总股本 807,524,208 股 × 101.20）。对照：相对 9/23 收 127.20 约 −20.4%（周一 −19.1%）。9/28 低点 108.30 仍未站回，周二最高只有 106.50。周一盘中新低 98.45 未破。MiniMax（00100 / 0100.HK）周二收 249.20，相对周一收 244.20 为 +2.05%（+5.00 港元），量 2,223,218（约 222 万，周一约 153 万，放量）。OHLC：开 247.00 / 高 256.40 / 低 241.80 / 收 249.20。金吾财讯 09:46 稿：早盘一度涨约 3.44%，OpenClaw 概念股集体走高；高点 256.40 之后逐步回调，收在偏低位置。市值约 878 亿港元（etnet 87.838B）。10/6 HKEX 9 月股份变动月报：9/22 以资本储备资本化发行 519,917,930 股 H 股 + 18,431,542 股非上市股；H 股 259,958,965 → 779,876,895；总股本 807,524,208 股。这是此前的 1 送 2 资本化发行（送股），不是现金增发，不摊薄每股价值。部分行情站把 AI 摘要写成「5.2 亿股增发摊薄」，属误读。7 月配售（476 港元 × 1,485.7 万股，净募约 70.34 亿港元）后承诺 90 天内不再增发，该锁定约 10/11 到期。

为什么火：缩量反弹一日游，第二天冲高被打回收日低，108.30 仍在上面。
中州国际 · 天数 StockAnalysis · MiniMax 历史 HKEX · 9 月股份月报 etnet · 00100 凤凰 / 金吾 老虎 · 09903 长桥 · 09903.HK 老虎速递 · 月报 新浪 · 7 月配售

2Mistral 发布 Mistral Large 4（Le Chonk）：1.05 万亿总参、520 亿激活，自称中国以外最强开放权重模型

判断：继 Reflection Beam 之后，第二家非中国厂商明着冲中国开源模型来。海外开发者渠道（OpenRouter 一类）正是 MiniMax 开放平台的主增量。欧洲 / 美国这批模型参数更大、许可是自定义的，价格和推理成本未必打得过中国 MoE。月底权重放出之后，看实测和定价，再决定要不要下修 MiniMax 海外增速。10/6：公开预览 API 已开（Mistral Studio）。原生多模态 MoE，总参 1.05T、激活 52B（520 亿）、1.6B 视觉编码器、1M 上下文（官方文档）。权重「本月底」放出：TNW / AI Affairs 写 10/27，Hugging Face 页显示预计 10/31。在约 4,000 张 Grace Blackwell 上训练。先和网安机构、政府做红队测试。许可为 Mistral 自定义许可（AI Affairs）。基准是公司初步自报，不当独立跑分。

为什么火：自称中国以外最强开放权重，权重却要等到月底。
Mistral 官方文档 TNW X 趋势

3月之暗面（Kimi）私募估值约 500 亿美元，计划 2027 年一季度港股 IPO、拟募至多 50 亿美元

判断：这是 MiniMax 最直接的估值对照。MiniMax 市值约 878 亿港元（约 113 亿美元），Kimi 私募 500 亿美元。一级市场给中国头部模型厂的价，比二级市场给 MiniMax 的高出好几倍。短期是情绪支撑，中期是供给压力：明年一季度又一只大体量 AI 模型股来港股，抢的是同一批资金。10/6 多家报道：已秘密递表。估值较今夏约 315 亿美元大幅上调（X 趋势摘要）。预计年末年化收入约 20 亿美元（X 趋势摘要口径）。美银协调，阿里、腾讯为股东。

为什么火：私募 500 亿美元对着 MiniMax 约 113 亿美元的市值。
Business Standard Euronews X 趋势

4华尔街为 Broadcom / Anthropic 筹组 600 亿美元芯片融资：420 亿高级 + 180 亿次级，Blackstone 认 90 亿

判断：AI 算力正在变成一门「卖芯片 + 借钱给客户租芯片」的信贷生意。供应商融资是周期顶部常见信号。对天数的启示很直接：国产 GPU 想拿大单，资产负债表和融资能力同样是门槛，不是只有跑分。美银、花旗、摩根士丹利牵头 420 亿美元高级有担保部分（Broadcom 信用支持）。Blackstone 牵头 180 亿美元次级部分，自认约 90 亿。用途是 2027 年芯片订单，以及交付后的租赁。路透 10/1 独家：Broadcom 可向 Anthropic 借出至多 420 亿美元，用于租赁其芯片；Anthropic 可向 Broadcom 发可转债。X 摘要称对应 Anthropic 约 1,252 亿美元、五年期 TPU 租赁（标「X 趋势摘要」口径）。

为什么火：芯片订单正在用一层高级债加一层次级债垫起来。
路透 Bloomberg Law X 趋势

5The Information：微软、Meta 削减内部 Claude 使用，Meta 的 Claude Code 用户约从 6 万降到 3 万

判断：大厂一旦自研够用，就会把外部模型开支压下来。这是 Anthropic 11 月 IPO 前的一道裂缝。对 MiniMax 同理：开放平台收入里，大客户自研替代是长期风险，不是远处的假设。Meta 引导工程师转向自家 MetaCode、Muse Code，Claude Code 用户从约 6 万降到约 3 万；但最近 28 天仍花了逾 1.05 亿美元在 Claude Code 上。微软此前预计内部 Anthropic 开支至少 10 亿美元，现在预计砍掉逾三分之一，转推 GitHub Copilot 与自研模型。

为什么火：用户数腰斩，28 天账单却还在 1 亿美元以上。
The Information Yahoo X 趋势

6OpenAI 推出 Decisions API 公测：只用 GPT-6 Luna 做分类 / 选择 / 打分，输入每百万 token 0.10 美元、输出不收费

判断：OpenAI 在把「判断类调用」做成按输入计价的白菜价商品。分类、审核、路由这类量大价低的调用，国产模型的价格空间会被直接挤压。对靠 token 量吃饭的开放平台（含 MiniMax）是定价压力。10/6 公测：POST /v1/decisions。输入文本或图片，返回带置信度的选择、判断或评分，而不是生成文本。只用 GPT-6 Luna。输入每百万 token 0.10 美元，输出不收费。X 摘要称比以前快约 10 倍，同时把 API 限速简化为三档（标「X 趋势摘要」口径）。

为什么火：判断类调用按输入计价，输出这一侧直接免费。
Unite.AI Artificial Watch X 趋势

7OpenAI 公开内部前沿模型写的 722 篇数学稿件（372 个结果族），不少附 Lean 形式化证明

判断：前沿模型的科研产能开始以千篇计。瓶颈从「能不能证」变成「谁来审、谁来吸收」。这是闭源前沿实验室继续拉开与开源差距的方向，开源权重比参数比不过这条产能。10/6：放在 GitHub 公共仓库。722 篇稿件，372 个结果族。含证明材料、部分（非全部）结果的 Lean 形式化、10 份精简推理摘要，以及修订与引用规则。数学界正在讨论人类能不能消化这么多 AI 产出（X 趋势）。

为什么火：一次放出的证明稿，多到审稿本身变成瓶颈。
OpenAI Unite.AI X 趋势

8美国司法部要求员工在官方文件中用 Super Intelligence / SI 替代 AI

判断：纯改名，不改监管实质。但「超级智能」已经是白宫 AI 政策的官方叙事框架，和 Super Intelligence Force 是同一条线。代理副总检察长 Trent McCotter 的备忘录：在法律允许范围内，用于官方通讯、政策文件及其他政府记录；法庭文件「适当时」使用；不改变法律条文用语。落实的是特朗普 9/29 行政令。

为什么火：改的是称呼，不是法条。
NBC News Bloomberg Law X 趋势

持仓留意

00100.HK · MiniMax
周二收 249.20 港元 · +2.05%（相对周一收 244.20，+5.00 港元）
周三开盘前 · 锚周二全日收盘 · StockAnalysis 历史页 · 量 2,223,218（约 222 万）· 日内 241.80–256.40 · 市值约 878 亿港元（etnet 87.838B）

短期判断：基本面无变化，价是放量冲高回落，跟着概念情绪走，今天不因为这一根阳线改持仓结论。周三开盘前，可靠收盘锚是周二 249.20（+2.05%，量 2,223,218，约 222 万，周一约 153 万），相对周一收 244.20。日内 241.80–256.40，开 247.00，高点 256.40 后收在偏低位置。金吾财讯：OpenClaw 概念股集体走高；OpenRouter 9/28–10/4 中国模型周调用量 57.46 万亿 token，美国 16.2 万亿，连续 23 周超美。公司动态：10/6–10/8 旧金山科技周（前沿模型 / 高速推理、开源工具栈、研究之夜），官方 X。外围：Mistral Large 4 与 Reflection Beam 两家西方开源冲中国模型；月之暗面（Kimi）500 亿美元估值是对照锚。

长期判断：H1 骨架未改。收入 1.16573 亿美金（+283.1%）、开放平台 63.4%、毛利 17.9%、GAAP 净亏 3.58 亿、现金约 13.228 亿。Kimi 估值让 MiniMax 看起来相对便宜，但西方开源双雄加上 OpenAI 低价 Decisions API，开放平台的海外定价权更难守。月底 Mistral / Beam 权重放出后，要重看海外增速假设。

09903.HK · 天数智芯
周二收 101.20 港元 · −1.65%（相对周一收 102.90，−1.70 港元）
割肉盯梢 A–F · 周三开盘前 · 锚周二全日收盘 · 冲高 106.50 回落 · 市值约 817 亿港元 · F 显著升温维持

短期判断：F 显著升温维持。周一反弹只是一日游，周二冲高被打回。放量站回 108.30 才降级；跌破 98.45 确认下行延续。108.30 下方每次反弹，都是执行减仓的窗口。周二开 104.00，冲高 106.50，低 101.10，收 101.20（−1.65%，量 862,446，约 86 万；周一约 106 万，再缩），收在日低附近。最高 106.50，仍未站回 9/28 低点 108.30。相对 9/23 收 127.20 约 −20.4%（周一 −19.1%）。98.45 未破。成交额约 8,872 万港元。市值约 817 亿港元。周三开盘前，可靠锚仍是这一根周二全日 K 线。

长期判断：财报骨架没有被新披露改写。仍锚 H1 综合毛利约 17.2%，存货约 19.7 亿，经营现金流净流出约 27.9 亿。昇腾份额压力仍在，没有天数 ASP 被打穿的硬证据。10/6 月报把 5.2 亿股说清楚了：是送股，不是增发，这一条中性。7 月配售 90 天不增发锁定约 10/11 到期；若之后动用剩余一般授权再配售，稀释风险升级。这不是 A–F 的新触发，是旁边要盯的稀释观察点。

结论：A–E 无触发（D 黄灯）；F 显著升温维持。周二冲高 106.50 回落收 101.20（−1.65% / 约 86 万），收在日低附近，仍未站回 108.30，相对 9/23 收 127.20 约 −20.4%，98.45 未破。维持「建议复盘是否割肉/减仓」醒目标。周一反弹只是一日游，周二冲高被打回。108.30 下方每次反弹都是执行减仓的窗口。放量站回 108.30 才降级，跌破 98.45 确认下行延续。

割肉盯梢 A–F（今日核对）

  • A GPU/综合毛利率掉头：无触发（无新财报，GPU/综合毛利无新砸穿；仍锚 H1 综合毛利约 17.2%）
  • B 存货暴增而收入掉速：无触发（无新存货/收入增速披露；对标 H1 存货约 19.7 亿）
  • C 经营现金流流出再扩大：无触发（无新经营现金流披露；对标 H1 净流出约 27.9 亿）
  • D 推理 ASP/毛利被昇腾或低价国产打穿的公开证据：无触发，黄灯观察延续。昇腾份额压力仍在；无天数 ASP 被打穿的硬证据
  • E 再靠大额公允价值浮盈「扭亏」当主叙事：无触发（无新「公允浮盈扭亏」主叙事。市场仍有「扭亏靠股权投资浮盈」的旧评论复述，不是新触发）
  • F 价格/情绪：显著升温维持。周二冲高 106.50 回落收 101.20（−1.65%，量 862,446，约 86 万；周一约 106 万再缩），收在日低附近。仍未站回 9/28 低点 108.30。相对 9/23 收 127.20 约 −20.4%（周一 −19.1%）。98.45 未破。缩量反弹一日游、次日冲高回落，反弹力度弱，趋势未改。维持减仓醒目标。放量站回 108.30 才降级；跌破 98.45 确认下行延续

日历

10/7
今日（周三）：港股开市；开盘前锚周二 MiniMax 249.20 / 天数 101.20；天数相对 9/23 约 −20.4%，F 维持复盘减仓；Mistral Large 4 预览；Kimi 500 亿美元估值拟港股 IPO；OpenAI Decisions API；OpenAI 722 篇数学稿；MiniMax 旧金山科技周（10/6–10/8）
10/6
周二：天数冲高 106.50 回落收 101.20（−1.65%）；MiniMax 249.20（+2.05%）；天数 9 月股份变动月报（送股确认）；OpenAI 洽谈 $30B 轮；Reflection Beam
10/5
周一：天数盘中新低 98.45 后收 102.90；华为称昇腾份额超英伟达
10/9
Gemini App 免费档收缩至 Flash-Lite
10/11
约 10/11：天数 7 月配售 90 天不增发锁定到期（按 7/13 完成推算）
10/15
StepFun Step 5 Preview 开放权重承诺日
10/23
DGX Spark 64GB OEM 起售
10/27
10/27–10/31：Mistral Large 4 权重放出（报道 10/27，HF 页 10/31）
10月
10 月内：Reflection Beam 权重以 Apache 2.0 发布（计划）
11/12
OpenAI 拟切断 Cursor 已有模型供应
11月
11 月中：Anthropic IPO（市场预期）
11/16
加州 AI kill switch 可行性建议截止
27Q1
2027 年一季度：月之暗面港股 IPO（计划）